19 5月 by admin

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资料来源:5月份以来,国内铁矿石现货价格强势上涨。截至上周五,2009年主合同价格为668元/吨,上涨58元/吨,较月初上涨9.5%;普氏62%铁矿石价格指数为93.25美元/吨,较月初上涨9.5%,近10美元/吨,上涨11.07%,主合同价格周一一早大幅上涨。应该说,春节过后,虽然市场对矿石价格的中期预期较为悲观,但本轮矿石价格的上涨仍有较强的基本面支撑。从需求方面看,新型冠状病毒肺炎的情况并未对长流程钢厂的生产产生任何实质性影响。

2月下旬以后,全国高炉利用率和产能利用率基本处于震荡回升状态,目前已接近去年同期。4月份生铁日均产量达到200万吨、40万吨、700吨。供应方面,今年一季度,受天气、疫情等因素影响,外运矿石量仍处于较低水平。截至1995年5月10日,澳大利亚和巴西的矿石发货量仍远低于去年同期。尤其是淡水河谷的产量没有如预期那样恢复。一季度产量为5960万吨,低于此前6.3-6.8亿吨的目标产量:周交货量一直处于400-600万吨的水平,低于去年同期500-700万吨的水平。

由于供需结构偏紧,产业链各环节库存持续下降。自2月初以来,港口库存已连续15周下降。目前为11094.9万吨,仍比2019年低点低318.61万吨。钢厂的矿石库存也下降到1600万吨左右,相对较低。因此,从目前基本面看,本轮矿石价格反弹有其合理性。但未来随着矿价的快速反弹,一些风险因素开始积聚,需要我们关注:一是从估值角度看,受2019年淡水河谷溃坝和澳大利亚飓风影响,上半年供需缺口急剧扩大。普氏62%铁矿石指数年均价为93.41美元/吨,其中供需关系最为紧张,二季度均价达到100美元/吨;截至上周五,今年均价为87.67美元/吨,总体估值略高。

如果我们想继续超过去年的平均价格,我们需要进一步扩大供需缺口。其次,从供应角度来看,今年最紧张的供应点可能已经过去。一方面,从历史数据来看,二季度外矿出货量与一季度相比有一定程度的增长。尽管考虑到澳大利亚6月份销售目标的影响,以及澳大利亚疫情数据的显著改善,巴西的出货量有可能不如预期,但预计澳大利亚第二季度的采矿量将明显回升。与此同时,我们看到了上周的库存数据,尽管总量在下降,但这是自4月中旬以来,澳大利亚矿山的增加和巴西矿山的下降首次出现。

此前所有的分项数据都有所下降,这也可能表明澳大利亚矿山的供应正在逐步回升。另一方面,目前四大矿山已公布一季度财报。除淡水河谷年产销量由之前的3.4-3.55亿吨减少到3.1-3.3亿吨外,澳大利亚其他三家矿山均保持不变或略有上调目标。根据淡水河谷销售目标下限和其他矿山销售目标中值,我们预计2020年第二季度发货量将比第一季度增加3266万吨,但与去年同期相比仅小幅增加30.8万吨。三是后期或边际需求减弱。

综上所述,目前高炉产能利用率较高。据我钢统计,截至5月15日,全国247家钢厂高炉产能利用率和日平均铁水产量分别为89.94%和2394100吨,接近2019年的峰值。同时,在本轮提价过程中,钢材价格涨幅滞后于矿石价格涨幅,导致钢厂利润收窄。此外,本周还将召开两会,华北地区的环保和限产压力将开始加大。在诸多因素的影响下,我们认为后期生铁生产增长空间有限,国内矿石需求可能已逐步进入阶段性顶部区域。对于前次市场讨论的海外复工问题,据我们统计,前期宣布停产计划的钢厂只有少数有复工计划,大部分仍处于停产状态,因此,短期内海外矿石需求大幅增长的可能性不大。

总体来看,我们认为,目前铁矿石仍处于低库存、高需求状态,且主力合约仍为现货折扣,因此铁矿石价格仍有进一步上涨的动力。但是,我们需要注意后期积累的一些风险因素。首先,与去年的供需形势相比,目前95元左右的价格估值略高。二是后期,矿石供需将逐步由偏紧转向平衡。但目前,价格下跌的产业逻辑尚未得到体现。对于后期短时间点,需要满足两个条件,即高炉产能利用率持续下降和港口库存去极化停止。以2019年为例,6月上旬高炉产能利用率见顶,7月12日一周矿口库存触底,7月16日主要矿石合同价格达到924.5元/吨的高位,随后开始持续回落。

海量信息,准确解读,给新浪财经app编辑:陈秀龙。。

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